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ऑनलाइन फास्ट-फैशन रिटेलर शीन का मूल्यांकन चार साल पहले अपने निजी बाजार के उच्चतम स्तर से लगभग 70% गिर गया है, क्योंकि इसका लक्ष्य सोमवार को लॉन्च किए गए अपने हांगकांग आईपीओ में HK$13.86 बिलियन ($1.77 बिलियन) तक जुटाना है।
हांगकांग में बहुप्रतीक्षित आईपीओ शीन के बाद आ रहा है, जो लगभग 160 देशों में खरीदारों को 5 डॉलर की ड्रेस और 10 डॉलर की जींस बेचने के लिए जानी जाती है, जिसने पिछले चार वर्षों में न्यूयॉर्क और लंदन में सूचीबद्ध होने की योजनाओं को रद्द कर दिया था।
दस्तावेजों से पता चला है कि कंपनी 47.60 हांगकांग डॉलर से लेकर 49.50 हांगकांग डॉलर प्रति शेयर के बीच 280 मिलियन शेयर बेच रही है, जिससे इस सीमा के ऊपरी स्तर पर इसका मूल्य लगभग 27 बिलियन डॉलर हो जाता है।
रॉयटर्स ने पिछले सप्ताह विशेष रूप से रिपोर्ट किया था कि शीन के आईपीओ से कंपनी का मूल्य 2022 में इसके 100 अरब डॉलर के मूल्य के लगभग एक चौथाई के बराबर होने की उम्मीद है।
शीन का मूल्य 2023 और अप्रैल 2024 में 64 बिलियन डॉलर था।
चीन में स्थापित और सिंगापुर में मुख्यालय वाली यह कंपनी 31 अगस्त को अंतिम मूल्य की घोषणा करेगी और 1 सितंबर से इसका कारोबार शुरू होगा।
आईपीओ से पहले निवेशकों के साथ बैठकें शुरू होने पर शीन ने पहले आईपीओ के लिए 30 अरब डॉलर से 40 अरब डॉलर के बीच मूल्यांकन की मांग की थी।
कंपनी के मूल्यांकन में यह भारी गिरावट धीमी वृद्धि, बढ़ती लागत और बदलते बाजार हालातों को लेकर उठे सवालों के बाद आई है। निवेशकों ने कहा था कि उन्हें इस बात का यकीन नहीं है कि शीन चार साल पहले के लगभग 100 अरब डॉलर के विकास दर को फिर से हासिल कर पाएगी।
न्यूयॉर्क यूनिवर्सिटी स्कूल ऑफ लॉ के सहायक प्रोफेसर और चीन के संप्रभु धन कोष सीआईसी के उत्तरी अमेरिका के पूर्व प्रमुख विंस्टन मा ने कहा कि कमजोर मूल्यांकन एक नए संतुलन को दर्शाता है।
मा ने कहा, “सार्वजनिक निवेशक अब अति-विकास के लिए भुगतान नहीं कर रहे हैं। वे एक परिपक्व सीमा पार मंच का समर्थन कर रहे हैं, जिसे अब व्यापार शुल्क, उच्च अनुपालन लागत और अमेरिका और चीन दोनों में नियामक जांच के खिलाफ अपने लाभ मार्जिन की रक्षा करनी होगी।”
एलएसईजी के आंकड़ों के अनुसार, 27 बिलियन डॉलर के बाजार पूंजीकरण के साथ शीन का मूल्य उसके अनुमानित बिक्री के लगभग 0.7 गुना है, जो यूरोपीय प्रतिद्वंद्वी ज़ालैंडो से अधिक महंगा है, जिसका कारोबार 0.4 गुना पर हो रहा है, लेकिन एच एंड एम और ज़ारा के मालिक इंडिटेक्स से सस्ता है, जिनका कारोबार क्रमशः लगभग 1.1 और 4.0 के गुणकों पर हो रहा है।
प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, मौजूदा शेयरधारकों बोयू, टाइगर ग्लोबल और जनरल अटलांटिक के नेतृत्व में प्रमुख निवेशकों ने लगभग 383 मिलियन डॉलर मूल्य के शीन के शेयर खरीदे हैं। टेनसेंट, ग्रीनवुड्स, ताइकांग लाइफ और यूबीएस एसेट मैनेजमेंट भी शेयर खरीदेंगे।
शीन ने कहा कि वह आईपीओ से जुटाई गई नकदी का लगभग 80% हिस्सा अपनी तकनीक को बेहतर बनाने और अपने ब्रांड और वैश्विक उपस्थिति को बढ़ाने के लिए इस्तेमाल करेगी।
प्रोस्पेक्टस के अनुसार, कंपनी ने पहले के निजी फंडिंग राउंड में विशेष शेयर खरीदने वाले कुछ निवेशकों को लगभग 3.5 बिलियन डॉलर तक नकद भुगतान करने पर सहमति जताई है।
हांगकांग आईपीओ में बेचे गए शेयरों के पास कंपनी के संस्थापकों के पास मौजूद शेयरों के वोटिंग अधिकारों का दसवां हिस्सा होगा।
प्रोस्पेक्टस से पता चला है कि सह-संस्थापक स्काई यांगटियन जू, मैगी गु, मौली मियाओ और टोनी रेन शीन के 90% मतदान अधिकारों को नियंत्रित करेंगे।
विकास की गति में तीव्र गिरावट
यह शेयर बाजार में ऐसे समय में आया है जब राजस्व वृद्धि में कमी और मुख्य आय में गिरावट शीन के कारोबार पर दबाव डाल रही है, जबकि घटते मार्जिन ने इस चिंता को भी बढ़ा दिया है कि इसका विस्तार उच्च व्यापार लागत, सख्त नियामकीय जांच और वैश्विक ई-कॉमर्स में तीव्र प्रतिस्पर्धा से उत्पन्न बाधाओं का सामना कर रहा है।
शीन ने अपने प्रॉस्पेक्टस में कहा है कि 2026 की पहली छमाही में राजस्व वृद्धि पहली तिमाही में दर्ज की गई 1.1% वृद्धि के लगभग बराबर रहने की उम्मीद है, जबकि उसका परिचालन मार्जिन पहली तिमाही के स्तर से थोड़ा कम रहने की उम्मीद है।
कंपनी ने कहा कि इसका कारण यूरोप में लगाए गए नए आयात शुल्क, मूल्य निर्धारण का दबाव और ईरान युद्ध से जुड़ी मध्य पूर्व में कमजोर मांग है।
अमेरिका द्वारा छोटे पैकेजों पर आयात शुल्क छूट को हटाने और लेखांकन में बदलाव के बाद परिवर्तनीय प्रतिदेय पसंदीदा शेयरों पर 328 मिलियन डॉलर के उचित मूल्य शुल्क के कारण कंपनी को तिमाही आधार पर 99 मिलियन डॉलर का घाटा हुआ।
न्यूनतम कर सीमा नियम के तहत चीन से ऑनलाइन ऑर्डर किए गए 800 डॉलर से कम मूल्य के पैकेजों को अमेरिका में शुल्क मुक्त प्रवेश की अनुमति थी। शीन ने पहले कहा था कि उसके द्वारा या उसके बाज़ार के माध्यम से बेचे जाने वाले और अमेरिका भेजे जाने वाले चीनी मूल के उत्पादों पर अब 10% से 87.5% तक की कर दरें लागू होंगी।
अपने प्रॉस्पेक्टस में, शीन ने कहा कि उसे अमेरिका में "काफी उच्च स्तर के शुल्क और करों" का सामना करना पड़ रहा है, जिसके कारण इस वर्ष की पहली तिमाही के दौरान अमेरिकी राजस्व में 14.3% की गिरावट आई है।
कंपनी ने कहा कि उसने मार्च के अंत तक चल रहे कानूनी और नियामक मामलों के लिए लगभग 80 मिलियन डॉलर अलग रखे हैं। इनमें अमेरिकी संघीय व्यापार आयोग की एक जांच शामिल है जिसके परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण भुगतान हो सकते हैं, यूरोपीय संघ के डिजिटल सेवा अधिनियम की एक जांच और फ्रांस और आयरलैंड में डेटा गोपनीयता से जुड़े मामले शामिल हैं।
ब्लूमबर्ग न्यूज़ ने सोमवार को बताया कि शीन द्वारा मई में अमेरिकी कपड़ों के ब्रांड एवरलेन को 80 मिलियन डॉलर में खरीदने का मामला अब अमेरिकी विदेशी निवेश समिति (सीएफआईयूएस) द्वारा राष्ट्रीय सुरक्षा समीक्षा के दायरे में आ गया है। रॉयटर्स द्वारा टिप्पणी के लिए किए गए अनुरोध पर शीन ने तत्काल कोई जवाब नहीं दिया।
शीन का आईपीओ 2026 में हांगकांग में सबसे बड़ी नई शेयर बिक्री है, जिसने जुलाई में स्वायत्त ड्राइविंग फर्म मोमेंटा ग्लोबल के 751 मिलियन डॉलर के आईपीओ को पीछे छोड़ दिया है। यह एशिया का तीसरा सबसे बड़ा आईपीओ है, जो सीएक्सएमटी और चाइना रिसोर्सेज न्यू एनर्जी के बाद आता है, जिन्होंने चीनी ऑनशोर आईपीओ के माध्यम से क्रमशः 9.8 बिलियन डॉलर और 3.6 बिलियन डॉलर जुटाए थे।
एलएसईजी के आंकड़ों के अनुसार, हांगकांग में नई लिस्टिंग से इस साल अब तक लगभग 41 अरब डॉलर जुटाए गए हैं, जो इस अवधि के लिए एक रिकॉर्ड है और एक साल पहले जुटाए गए 17 अरब डॉलर से दोगुने से भी अधिक है।
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